中欧体育登录图南电子：应收款占营收比例攀升或赊销加剧 智慧校园

　　扫描或点击关注中金在线日，杭州图南电子股份有限公司(以下简称“图南电子”)在新三板挂牌并公开转让。2020年9月，图南电子完成上市辅导备案。历经九轮辅导，于2022年11月，图南电子“骤然”终止辅导备案并解除辅导协议。同一月内，图南电子又“匆匆”更换保荐机构，重启上市辅导。

　　此番上市，作为申报北交所的企业，图南电子营收及净利润增速均陷入负增长。雪上加霜的是，2020-2022年，图南电子的应收款占营业收入的比例逐年上涨。

　　据图南电子签署日为2024年1月9日的招股说明书(以下简称“签署于2024年1月9日的招股书”)，此次上市，图南电子拟登陆北交所。

　　据《北京证券交易所股票上市规则(试行)》第1.4条，本所充分发挥对全国中小企业股份转让系统的示范引领作用，深入贯彻创新驱动发展战略，聚焦实体经济，主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。

　　据签署于2024年1月9日的招股书，2020-2022年及2023年1-6月，图南电子的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为59.03%、32.99%、26.08%、3.5%。

　　同期，图南电子可比同行的毛利率均值分别为55.53%、53.8%、52.07%、37.23%。

　　根据《金证研》北方资本中心研究，2020-2022年各年末，图南电子应收票据、应收账款及应收款项融资合计值(以下简称“应收款”)占其营业收入的比重分别为29.35%、39.37%、50.44%。

　　据签署于2024年1月9日的招股书，图南电子选取的同行业可比公司为北京数码视讯科技股份有限公司(以下简称“数码视讯”)、湖南康通电子股份有限公司(以下简称“康通电子”)、成都德芯数字科技股份有限公司(以下简称“德芯科技”)。

　　据数码视讯2021-2022年年报，2020-2022年各年末，数码视讯的营业收入分别为9.87亿元、10.28亿元、10.96亿元。同期，数码视讯的应收票据分别为0.16亿元、0.2亿元、0.18亿元，应收账款分别为3.97亿元、2.89亿元、2.53亿元，应收款项融资分别为1.19亿元、0.96亿元、0.75亿元。

　　根据《金证研》北方资本中心测算，2020-2022年各年末，数码视讯应收款占营业收入的比例分别为53.95%、39.47%、40.73%。

　　据康通电子2021-2022年年报，2020-2022年各年末，康通电子的营业收入分别为1.23亿元、1.33亿元、1.4亿元。同期，康通电子的应收票据分别为0元、0元、0.24亿元，应收账款分别为0.15亿元、0.35亿元、0.5亿元，应收款项融资分别为302.36万元、0元、0元。

　　根据《金证研》北方资本中心测算，2020-2022年年末，康通电子应收款占营业收入的比例分别为14.99%、26.36%、37.38%。

　　据德芯科技2021-2022年年报，2020-2022年各年末，德芯科技的营业收入分别为2.71亿元、2.63亿元、3.35亿元。同期，德芯科技的应收票据分别为0.05亿元、0.03亿元、0.24亿元，应收账款分别为0.13亿元、0.21亿元、0.18亿元，应收款项融资分别为0元、0元、0元。

　　根据《金证研》北方资本中心测算，2020-2022年年末，德芯科技应收款占营业收入的比例分别为6.8%、9.2%、12.8%。

　　2020-2022年各年末，上述同行业可比公司应收款占营业收入的比均值分别为25.26%、25.02%、30.29%。

　　对比之下，2020-2022年，图南电子的应收款占其营业收入的比重逐年增长，且高于同行均值。

　　综合上述情形，2021-2022年，图南电子营业收入、净利润增速开倒车。且近三年，其扣非后加权平均净资产收益率逐年下降，主营业务毛利率低于可比同行均值。除此之外，2020-2022年，图南电子应收款占营业收入的比重逐年上升且高于同行均值，或赊销加剧。

　　以主营业务来看，图南电子主要从事应急广播系统集成服务，以及相关的软硬件一体化设备销售两大业务。蹊跷的是，通过图南电子持有域名发现，其或存在智慧校园业务，然而招股书却对此业务“隐而未宣”。

　　据签署于2024年1月9日的招股书，图南电子的主营业务收入按照产品或服务类别划分，包括应急广播系统集成服务，以及相关的软硬件一体化设备销售等。

　　2020-2022年及2023年1-6月，图南电子应急广播系统集成服务收入占主营业务收入的比重分别为79.37%、82.97%、76.44%、92.7%；软硬件一体化设备销售收入占主营业务收入的比重分别为18.7%、14.89%、20.85%、4.52%。

　　据签署于2024年1月9日的招股书，截至2023年6月30日，图南电子的域名包括“，对应的网站名称为图南智慧校园，注册日期为2019年3月8日。

　　据图南智慧校园官网，截至查询日2024年1月17日，图南电子是围绕国家教育信息化、“三通两平台”落地开发的专业软硬件服务商，是国家大力扶持的智慧教育产业的领先单位，也是国内最具影响力的教育信息化企业之一。

　　截止查询日2023年12月27日，智慧校园项目已覆盖全国各地多个地区，同时与三大运营服务商建立长期战略合作伙伴关系。

　　并且，图南电子的解决方案包括平安校园、宿舍管理、书法教室。合作案例包括江山市江山中学、杭州市大禹路小学、衢州市大成小学、杭州市淳安县南山学校等。

　　而软硬件一体化设备主要为各类型的音柱、收扩机、和适配器等。软硬件一体化设备销售业务的客户以集成商客户为主。集成商客户在获取应急广播系统项目订单后，根据项目需求向图南电子采购相关设备。

　　客户层面，据签署于2024年1月9日的招股书，图南电子披露其致力于为各地文旅(广电)局、融媒体中心、广电网络公司等客户提供应急广播系统整体解决方案。并未提及智慧校园业务以及学校客户。

　　综上而言，2020-2022年，图南电子超七成主营业务收入来自于应急广播系统集成服务，软硬件一体化设备销售收入占比超一成。需要指出的是，图南电子上述两大业务非同一产品形态。且图南电子亦未提及下游涉及校园领域。在此情形下，图南电子未披露智慧校园业务，是否合理？智慧校园业务，是否为图南电子贡献收入？图南电子未披露智慧校园业务收入，是否对财报数据构成影响？